В последнее время VK, главный цифровой холдинг страны, все чаще фигурирует в новостных заголовках не из-за своих технологических достижений, а из-за серьезных финансовых проблем. Компания, объединяющая «ВКонтакте», «Одноклассники» и «VK Видео», фактически стала самым проблемным заемщиком среди крупнейших российских корпораций . Чтобы понять, как VK оказался в долговой яме, нужно разобраться в ключевых причинах этого кризиса.
Агрессивная экспансия и убыточность
Одна из главных причин — это стратегия агрессивного роста, которая обернулась колоссальными убытками. VK ввязался в дорогостоящую гонку за аудиторией, вкладывая миллиарды в развитие новых сервисов, создание контента и переманивание блогеров на свою видеоплатформу . Эти расходы оказались непосильными: в 2024 году чистый убыток компании достиг рекордных 95 млрд рублей, а операционные расходы превысили выручку . Проще говоря, VK тратил значительно больше, чем зарабатывал, а дыру в бюджете закрывал за счет новых кредитов.
Ситуацию усугубила продажа в 2022 году игрового подразделения My.Games. Этот бизнес приносил холдингу треть всей выручки, и его потеря стала серьезным ударом по финансовой устойчивости .
Долговая спираль
Из-за хронической убыточности долговая нагрузка VK росла как снежный ком. За три года чистый долг компании вырос втрое — с 51 млрд до 147,3 млрд рублей . К концу 2024 года долг в 6,4 раза превышал собственный капитал компании, а ее оборотный капитал стал отрицательным (-113,5 млрд рублей). Это означает, что краткосрочные долги компании превысили ее самые ликвидные активы .
В такой ситуации VK оказался неспособен даже обслуживать свои кредиты. Коэффициент покрытия процентов по долгам упал до критических значений, а по ряду договоров компания нарушила ковенанты — условия кредитных соглашений, что формально дает банкам право требовать досрочного погашения займов .
«Золотые» кредиты, которые не спасают
Парадокс ситуации в том, что VK получает поддержку на нерыночных условиях. Например, две трети его долга составляют льготные кредиты от Фонда национального благосостояния (ФНБ) под 5% годовых, в то время как рыночные ставки значительно выше . Несмотря на это, даже такая дешевая государственная поддержка не помогла бизнесу стать прибыльным .
Крупнейшими кредиторами холдинга выступают «Газпромбанк» и «Согаз», структуры, которые в конце 2021 года и стали новыми владельцами VK . Финансовое спасение компании легло на плечи тех же организаций, что и породило замкнутый круг проблем.
Вынужденные меры и туманные перспективы
Для спасения от дефолта VK пошел на экстренные меры. Весной 2025 года акционеры провели допэмиссию акций на 115 млрд рублей, чтобы направить эти средства на погашение долгов . Однако этот шаг лишь размыл доли миноритарных акционеров, не решив фундаментальных проблем бизнеса .
В 2026 году VK впервые за долгое время показал квартальную прибыль, но и здесь не обошлось без продажи активов. Прибыль была получена в основном за счет продажи 25% доли в «Точка Банке» компании «Интеррос» за 21,2 млрд рублей . Это разовая операция, которая не свидетельствует о реальном оздоровлении бизнеса.
Таким образом, ключевые причины долгового кризиса VK — это убыточная стратегия агрессивного роста, потеря ключевых доходных активов и колоссальная долговая нагрузка. Компания оказалась в ловушке: она берет новые кредиты, чтобы расплатиться по старым, но так и не может выйти на стабильную прибыль, которая позволила бы ей жить по средствам.
